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家电行业2012年报及2013年一季报总结-【zixun】

发布时间:2021-10-12 16:40:07 阅读: 来源:计量泵厂家

2012年家电行业收入增长3%,较2011年19%明显回落,但增速逐季改善;其中黑电增速最快、厨电次之、白电较弱,反映行业景气。2012年归属母公司净利润同比增长16%,其中白电增速最快、厨电次之、黑电下滑。

2012年毛利率同比提升2.79个百分点至22.33%,三项费用率上升1.81个百分点至16.69%;净利润率同比提升0.49个百分点至4.31%。

2013年一季度,行业收入增长19%,净利润增长33%,其中黑电表现突出,收入、净利润分别增长26%、92%。

1Q13毛利率同比提升1.76个百分点至22.73%,三项费用率同比上升1.44个百分点至17.32%;净利润率同比提升0.45个百分点至4.14%

2012年行业景气回落,1Q13温和复苏,黑电、厨房大家电景气度较高。

得益于高增长、低估值,2013年家电板块涨幅居前,跑赢大盘逾16个百分点。1Q13家电行业归属母公司净利润同比增长33.25%,高于全部A股5.27%、全部A股(剔除金融)11.18%的增速27.99、22.08个百分点。高增长、低估值的比较优势助板块继12年跑赢大盘5.72个百分点后,今年连续跑赢市场,实现超额收益16.29个百分点,位居涨幅榜前列。其中一季度景气度较高、业绩较好的黑电、厨房大家电板块涨幅较大。

看好板块业绩、估值优势,仍具相对收益空间,维持行业"增持"评级。据我们对重点上市公司所做盈利预测,预计13年家电行业整体业绩增速可达24%,相对全部A股(9.6%)及全部A股(剔除金融)(7.9%)仍有15个百分点以上的业绩优势。目前家电行业A股静态PE、PS和PB分别为14.19倍、0.61倍和1.90倍,相对而言整体估值水平偏低。

继续推荐受益行业景气、业绩高增长、估值弹性大的TCL集团以及竞争优势突出估值偏低的格力电器。

2012年报和2013年一季报小结:(1)29家家电A股12年整体营业收入同比增长2.86%,其中4Q12增长14.93%,1Q13同比增长18.74%;(2)其中白电、黑电、厨电2012年营收增速分别为-0.46%、9.13%、1.88%;1Q13营收分别增长14.83%、19.43%、25.91%;(3)12年综合毛利率较11年提升2.79百分点至22.33%,其中4Q12为23.48%,1Q13为22.73%;(4)其中白电、黑电、厨电2012年毛利率分别为25.00%、16.54%、32.89%,1Q13毛利率分别为25.39%、16.93%、31.85%;(5)12年营管财三项费用率合计同比上升1.81个百分点至16.69%,其中销售费用率上升1.03个百分点至11.69%,管理费用率上升0.86个百分点至4.91%,财务费用率下降0.09个百分点至0.09%;1Q13三项费用率上升1.44个百分点至17.32%,其中营、管、财分别上升1.23、0.07、0.13个百分点;(6)12年归属于母公司净利润同比增长15.93%,其中4Q12、1Q13分别增长12.47%和33.25%;(7)白电、黑电、厨电12年净利润增速分别为27.11%、-6.36%、1.88%;1Q13业绩增速分别为24.06%、91.55%、14.45%;(8)12年净利润率为4.31%,同比提升0.49个百分点;其中4Q12、1Q13净利润率分别4.17%、4.14%,分别变动-0.09、+0.45个百分点。(9)白电、黑电、厨电2012年净利率分别为5.52%(+1.17)、1.90%(-0.31)、7.39%(+0.00);1Q13净利润率分别为4.89%(+0.36)、2.48%(+0.85)、7.17%(-0.31)。

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